5月制造業PMI降至線下。19年5月全國制造業PMI為49.4%,較4月回落0.7個百分點,跌至線下且創下13年以來同期新低,指向制造業景氣持續轉弱。主要分項指標中,需求、生產雙雙放緩,價格回落,庫存回補。分規模看,大、中、小型企業PMI同步回落,但大型企業PMI仍在榮枯線上。

外需拖累需求下滑。5月新訂單指數由4月的51.4%回落至49.8%,創年內新低以及13年以來同期新低。但新訂單指數與新出口訂單指數之差較4月回升1.1個百分點,指向內需仍較穩健。5月新出口訂單指數自4月的49.2%大幅下滑至46.5%,降至15年12月以來的次低點,且創下13年以來同期新低,指向外需下滑拖累需求回落。

生產走弱,就業下滑。5月生產指數由4月的52.1%小幅回落至51.7%,仍在13年以來同期新低,印證5月發電耗煤增速降幅擴大至-18.7%,而汽車、鋼鐵等主要行業開工率多數處于歷年同期低位,指向工業生產繼續走弱。5月份從業人員指標由4月的47.2%繼續下滑至47.0%,連續兩個月下滑并創下09年3月以來新低,工業生產持續走弱使得制造業企業用工量繼續萎縮。近期國務院發布通知成立就業工作領導小組,體現貿易摩擦沖擊下對于就業問題的重視,穩就業政策或將全面發力。

價格回落,庫存回補。5月原材料購進價格指數由4月的53.1%回落至51.8%,出廠價格指數同步下行至49%,印證5月以來鋼價、煤價、油價高位回落,我們預測5月PPI環漲0.2%,同比漲幅回落至0.7%。5月原材料庫存指數由4月的47.2%小幅回升至47.4%,產成品庫存指數自4月的46.5%大幅上行至48.1%。需求、生產雙雙放緩,但受外需拖累,需求下滑幅度更大,令庫存雙雙回補。